Strategy’nin öncülük ettiği agresif Bitcoin alım stratejileri giderek daha fazla şirket tarafından benimseniyor. Ancak dijital varlık bankası Sygnum, bu yeni eğilimle ilgili ciddi uyarılarda bulundu. Bankaya göre, yalnızca Bitcoin biriktirmeye odaklanan şirketlerin kullandığı kaldıraçlı yöntemler piyasada dengesizlik yaratabilir ve düzenleyici kurumların radarına girebilir.
Farklı sektörlerden en az 61 şirket Bitcoin’i rezerv varlık olarak portföylerine katmış durumda. Üstelik bu trend yavaşlamak yerine ivme kazanıyor. Son dönemde kurulan birçok yeni şirketin iş modeli, yalnızca Bitcoin biriktirmeye dayanıyor. Sygnum’un araştırmasına göre bu şirketler, yatırım fonları gibi davranarak doğrudan BTC satın almak için sermaye topluyor. Bu yaklaşım, yatırımcıların dijital varlıklara dolaylı yoldan erişim sağlama isteğiyle birleşince Bitcoin fiyatını yukarı çekiyor. Sygnum bu modelin sürdürülebilir olmadığını vurguluyor. Şirketler, Bitcoin alımlarını çoğunlukla borçlanma, kaldıraç ya da hisse ihracı yoluyla finanse ediyor. Bu da onları yüksek risk altına sokuyor. Kripto piyasasında yaşanabilecek bir düşüş ya da talepteki duraksama, bu şirketleri borçlarını ödemek ya da yatırımcılara nakit sağlamak için BTC satmaya zorlayabilir.
Sygnum’un raporunda, “Talepte doygunluk ve ayı piyasasının birleşimi, bu firmaların satış yapmasına neden olabilir. Bu durum hem satış baskısı hem de piyasa psikolojisi üzerinde yaratacağı etkiyle düşüşü derinleştirir. ‘Michael Saylor Bitcoin satıyor’ manşeti, kripto piyasasının kaldırmakta zorlanacağı bir senaryo olur” ifadelerine yer verildi.
Bankaya göre bu şirketler yatırım stratejileri yürütmelerine rağmen finansal kuruluş olarak düzenlenmiyor. Bu da onları potansiyel yasal ve düzenleyici risklerle karşı karşıya bırakıyor. Sygnum, “ABD’deki mevcut siyasi ortam bu riski şu an için azaltıyor olsa da gelecekteki seçimlerle birlikte bu durum değişebilir” değerlendirmesinde bulundu.
Raporda dikkat çeken bir diğer konu ise varlık yoğunlaşması. Strategy gibi az sayıda şirketin büyük miktarda Bitcoin tutması hem likiditeyi azaltıyor hem de volatiliteyi artırıyor. Bu durum, Bitcoin’in merkez bankaları için rezerv varlık olma potansiyelini de zayıflatabilir.
Sygnum, “Strategy, şimdiye kadar çıkarılmış tüm Bitcoin’lerin yaklaşık yüzde 3’ünü elinde tutuyor. Ancak bu oran likit arz baz alındığında çok daha yüksek. Bu seviyeye ulaşmak, piyasada sorun yaratabilecek bir eşiğe işaret ediyor” uyarısında bulundu.
Özetle, Bitcoin edinim araçlarının yükselişi kurumsal ilgiyi gözler önüne seriyor ancak bu stratejilerin çoğu spekülatif nitelikte. Strategy’nin başarısı birçok taklitçiye ilham veriyor olabilir, ancak hepsi aynı finansal dayanıklılığa sahip değil. Sygnum’un uyarısı, kısa vadeli kazanç arayışlarının uzun vadede piyasaya zarar verebileceğini hatırlatıyor.
