Sygnum’un 2025 3. Çeyrek Yatırım Görünümü raporuna göre, düzenleyici netlikteki artış, likidite koşullarının iyileşmesi ve zincir üstü faaliyetlerdeki yükselişle birlikte uzun süredir beklenen altcoin sezonu başlamış olabilir.
Bu yılın başlarında yaşanan jeopolitik gerilimler ve ABD’deki mali belirsizlikler, altcoin piyasasında geniş çaplı bir satış dalgasına yol açmıştı. Ancak dijital bankanın paylaştığı raporda, piyasa dinamiklerindeki değişimin “uzun zamandır beklenen altcoin sezonunu tetikleyebileceği” ifade edildi. Raporda ayrıca, 2021’den bu yana jeopolitik ve ticaret kaynaklı makro baskılar nedeniyle zirveye çıkan Bitcoin hakimiyetinin son dönemde yüzde 6’dan fazla düştüğü ve sermayenin yeniden altcoin’lere kaymaya başladığına dikkat çekildi.
Bununla birlikte, Bitcoin’in (BTC) likidite trendlerinin “son derece yükseliş yönlü” olduğu belirtildi. Arz-talep dengesizliğinin kalıcılığı, piyasa değeri en yüksek kripto parayı yeni zirvelere taşırken, BTC 14 Temmuz’da 123 bin doların üzerine çıkarak tüm zamanların en yüksek seviyesini gördü. Raporda, “Bitcoin Spot ETF’leri şu anda 160 milyar doların üzerinde varlık yönetiyor ve yalnızca geçtiğimiz çeyrekte 110 bin BTC birikimi gerçekleşti” ifadelerine yer verildi. Ethereum (ETH) tarafında ise borsalardaki ETH bakiyesi azalırken, ETF girişleri ve likit arzın yaklaşık yüzde 30’unun stake edilmesi dikkat çekti.
Ethereum cephesindeki anlatı, başarılı geçen Pectra yükseltmesinin ardından değişti. Bu yükseltme, stake sınırını artırırken bir dizi protokol iyileştirmesini de beraberinde getirdi. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nun, protokol staking’in menkul kıymet yasalarına tabi olmadığını netleştirmesiyle bu eğilim daha da pekişti. Sygnum, kurumsal talepteki artışı işaret ederek Ethereum’un “uzun vadeli düşüş trendini kesin olarak kırdığını” belirtti. Sharplink’in 1 milyar dolarlık ETH tahsisi planlaması ve BNY Mellon, Societe Generale ile Trump destekli USD1 stablecoin gibi Wall Street devlerinin başlattığı tokenizasyon ve stablecoin girişimlerinin Ethereum üzerinde hayata geçirilmesi, bu eğilimin altını çiziyor.
Merkeziyetsiz borsalar (DEX), geçtiğimiz çeyrekte rekor seviyelere ulaşarak spot kripto işlem hacminin yüzde 30’unu oluşturdu. Memecoin lansmanlarının etkisiyle DEX hacmi 530 milyar dolara ulaşırken, bu artışa BNB Chain üzerindeki PancakeSwap öncülük etti. Solana ekosisteminde ise PumpSwap, hızla Raydium’u geride bıraktı.
DeFi kredi piyasası da 70 milyar dolarlık kilitli varlıkla tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. Aynı zamanda, likit staking işlemleri ETH arzının yüzde 30’unu aştı. Ayrıca raporda, “Piyasa rallilerinden en çok fayda sağlayan sektörlerden biri olan DeFi kredi pazarı, yatırımcıların daha yüksek risk ve kaldıraçlı pozisyonlar almasıyla Ethereum üzerindeki aktif kredi hacmini yeni rekor seviyelere taşıdı” değerlendirmesi yapıldı.
Ancak Sygnum, altcoin piyasasındaki mevcut ivmenin kontrolsüz biçimde devam etmesi durumunda yeni bir memecoin balonunu tetikleyebileceği konusunda uyarıda bulundu. Tarihsel örnekler, bu tür balonların ani ve sert düzeltmelerle sona erdiğine işaret ediyor.
