2025 yılının ilk yarısında, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na (SEC) yapılan altcoin borsa yatırım fonu (ETF) başvuruları dikkat çekici şekilde arttı ve yılın ilk 6 ayında 31 yeni altcoin ETF başvurusu yapıldı. SEC’in kripto varlıklara yönelik daha olumlu ve yapıcı bir tutum sergilemeye başlaması bu artışın en büyük nedeni olarak gösteriliyor. SEC bugüne kadar yalnızca Bitcoin ve Ethereum için spot ve vadeli ETF onayı vermişti. Son yıllarda yapılan altcoin ETF başvuruları da sonuçsuz kalmış, piyasa beklentileri karşılanmamıştı. Şimdi ise 2024 seçimlerinin ardından gelen yönetim değişikliği ve SEC Başkanı Paul Atkins’in göreve başlamasıyla birlikte kripto dostu bir regülasyon atmosferi oluştu. Bu yeni hava, başvuru sürecine olan güveni artırarak birçok büyük finans kurumunun altcoin temelli ETF başvurusunda bulunmasını sağladı.

XRP, Solana ve Dogecoin ETF'leri yolda

Yeni başvurular arasında öne çıkanlar piyasanın tanıdığı isimlerden geldi. VanEck, Binance Coin (BNB) ve Avalanche (AVAX) için ETF başvurusu yaptı. WisdomTree ve Franklin Templeton, Ripple’ın ödeme odaklı kripto varlığı XRP için başvuru sürecine girdi. Öte yandan REX-Osprey adlı şirket ise ABD Başkanı Donald Trump’ın ismini taşıyan memecoin için ETF başvurusu gerçekleştirdi. Analistlere göre SEC'in en az 10 ETF başvurusuna onay verme olasılığı %60'ın üzerinde.

Bloomberg ETF analisti Eric Balchunas, Litecoin (LTC) ETF’sinin ilk onay alabilecek fonlardan biri olduğunu belirtti. Ayrıca REX-Osprey’in Solana ETF başvurusunu hızlandırma çabalarının SEC’in bu konuda daha hızlı hareket etmesine neden olabileceğini söyledi. Balchunas’a göre SEC’in Solana ETF başvurularında "in-kind redemption" (varlık karşılığı iade) ve staking gibi teknik konulara dair başvuru sahiplerinden açıklama istemesi, kurumun bu yapılarla artık daha yapıcı bir iletişim kurduğunu gösteriyor.

SEC’in yeni dönemi

Bu yeni atmosfer SEC’in yalnızca başvuruları inceleme değil, başvuru sahiplerine destek olma yönünde de politika değişikliği yaşadığını ortaya koyuyor. SEC’in yaptığı açıklamada, fonların yapı ve işleyiş bakımından “yatırım şirketi” tanımına uyup uymadığına dair bazı çekinceler olduğu ifade edilse de uzmanlara göre bu tür geri bildirimler artık başvuruların reddi için değil, düzenlenerek onaya uygun hale gelmesi için yapılıyor.

12 Haziran’da SEC, Gary Gensler döneminde önerilen bazı kuralları geri çektiğini duyurdu. Bu kurallar arasında DeFi protokollerini “borsa” tanımı içine dahil eden 3b-16 maddesi ve yatırım şirketlerinin müşteri varlıklarını yalnızca “nitelikli saklayıcı” aracılığıyla tutmalarını zorunlu kılan düzenleme de vardı. Bu düzenlemeler, kripto borsaları ve cüzdan sağlayıcıları için ciddi engeller oluşturuyordu. Atkins yönetimi bu kuralları iptal ederek piyasanın önünü açmayı hedefliyor.

Yeni SEC Başkanı ayrıca “inovasyon muafiyeti” adı verilen bir çerçeve üzerinde çalışılması talimatını verdi. Bu muafiyet, belirli kripto ve blok zincir ürünlerinin daha hızlı piyasaya sürülmesini sağlayabilecek özel bir kategori olacak. Böylece ürünler geleneksel yatırım araçlarının regülasyon yükünü taşımadan yatırımcılara sunulabilecek.

Altcoin yazı beklentisi gerçekleşecek mi?

Spot Bitcoin ETF’lerinin Ocak 2024’te, Ethereum ETF’lerinin ise Temmuz 2024’te onaylanması kripto tarihinde bir dönüm noktası olmuştu. Bu onaylar, kurumsal yatırımcıların güvenli ve düzenlenmiş bir araçla kripto varlıklara erişmesini sağladı. Aynı etki şimdi altcoinler için bekleniyor olsa da ETF onayının doğrudan fiyat artışı anlamına gelmediği de bir gerçek.

Ethereum’un ETF onayına rağmen fiyatının Bitcoin kadar güçlü artmaması, piyasanın bu tür beklentilere daha temkinli yaklaşmasına neden oldu. Son dönemde Ethereum ETF’lerine gelen girişler pozitif olsa da düşük ağ ücretleri ve merkeziyetsiz borsalardaki etkinliğin azalması dikkat çekiyor. Altcoin ETF’lerine olan talebin Ethereum kadar güçlü olup olmayacağı belirsiz. Eric Balchunas’a göre “Bitcoin’den uzaklaştıkça, fonlara giren para da azalıyor.” Bununla birlikte analist Michaël van de Poppe gibi bazı isimler altcoin piyasasında asıl yükselişin henüz başlamadığını savunuyor. Van de Poppe, 1 Haziran’da yaptığı analizde “Kriptoda şimdiye kadarki en büyük boğa piyasası başlıyor.” diyerek büyük bir genişleme beklediğini açıkladı. 13 Haziran’da İsrail’in İran’a saldırısı sonrasında dahi altcoin fırsatlarının devam edeceğini belirtti. Blockchain Center ve CoinMarketCap gibi platformlar tarafından hazırlanan altcoin sezon endeksleri ise şu anda "Bitcoin sezonu"nda olduğumuzu gösteriyor. Öte yandan piyasa dinamiklerinin ani değişimlere açık olduğu göz önünde bulundurulduğunda, bu yaz gerçekten bir “altcoin yazı” yaşanabileceği yönündeki beklentiler güçleniyor.