Kripto piyasasında önemli bir dönüm noktası daha geride kaldı. Varlık yönetim şirketi Grayscale, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’ndan (SEC) Digital Large-Cap Fund adlı büyük kripto varlık fonunu borsa yatırım fonuna (ETF) dönüştürmek için resmi onay aldı. Bu gelişme, Grayscale’in yıllardır süregelen arbitraj boşluklarını azaltma stratejisinin önemli bir adımı olarak görülüyor.

Fonun %80’i Bitcoin'den oluşuyor

Grayscale’in yeni ETF’i, CoinDesk Large-Cap Five Index’i temel alıyor ve piyasa değerine göre en büyük beş kripto para birimini içeriyor. Fonun yaklaşık %80.2’sini Bitcoin (BTC) oluştururken, Ethereum (ETH) %11.3’lük payla ikinci sırada yer alıyor. XRP’nin fondaki ağırlığı %4.8’i aşarken, Solana (SOL) %2.7’lik paya sahip. Cardano (ADA) ise %0.81 oranında temsil ediliyor.

Bu fon, yatırımcılara doğrudan kripto varlık tutma gerekliliği olmadan dijital varlık piyasasının içinde kalma imkânı sağlıyor. Grayscale’in sunduğu bu tür ürünler uzun zamandır hem kurumsal hem de bireysel yatırımcılar tarafından tercih ediliyor.

Arbitraj fırsatlarının azaldığı bir dönem

Grayscale’in kripto fonları geçmişte yatırımcılara, fon fiyatının net varlık değerine (NAV) göre iskontolu veya primli işlem gördüğü dönemlerde arbitraj yapma fırsatı sunuyordu ama bu fırsatlar, fonların ETF’e dönüştürülmesiyle birlikte azalmaya başladı. Zira ETF yapısı, likiditeyi artırırken aynı zamanda fonun gerçek varlık değeriyle fiyatı arasındaki farkı minimize ediyor.

Grayscale’in SEC’e sunduğu belgede fonun yatırım amacına dair şu ifadeler yer aldı:

"Fonun yatırım amacı, payların değerinin, fonun tuttuğu dijital varlıkların endeks fiyatlarına ve ağırlıklarına göre belirlenen toplam değerini, fon giderleri ve diğer yükümlülükler çıkarıldıktan sonra yansıtmasıdır.”

Mahkeme mücadelesiyle gelen dönüşüm onayı

Grayscale, fonlarını ETF’e dönüştürme mücadelesinde yalnızca düzenleyici yollarla değil, yargı süreciyle de ilerledi. Şirket Haziran 2022’de SEC’in Bitcoin Trust’ını ETF’e dönüştürme başvurusunu reddetmesi üzerine mahkemeye başvurdu. Yaklaşık bir yıl süren dava sonucunda Ağustos 2023’te bir ABD hakimi, SEC’in ret kararının “keyfi ve mantıksız” olduğunu belirterek Grayscale’in talebini onayladı.

Bu karar sonrası Grayscale Bitcoin Trust, borsa yatırım fonu olarak işlem görmeye başlasa da ETF’ler arasında en yüksek masraf oranına (%1.5) sahip olmasıyla dikkat çekiyor. Bu oranla birlikte Grayscale’in Bitcoin ETF’i, en yüksek gelir getiren BTC yatırım araçlarından biri olmayı sürdürüyor.