Bitwise’ın yatırım direktörü (CIO) Matt Hougan, 2025’te altının gösterdiği güçlü performansın, Bitcoin için anlamlı bir karşılaştırma sunduğunu ve BTC’nin bundan sonraki yönüne dair ipuçları barındırabileceğini belirtti. Hougan’a göre, Bitcoin yaklaşık 108.000 ila 112.000 dolar arasında dar bir bantta işlem görmeye devam ederken, altının yükselişini tetikleyen yapısal unsurlar BTC için de benzer bir hikayenin başlangıcı olabilir.
Hougan’ın temel vurgusu yapısal. 2022’den bu yana altının başlıca marjinal alıcıları merkez bankaları oldu ve bu kurumların kesintisiz alımları, altının bu yıl yaklaşık yüzde 57’lik getirisine önemli ölçüde katkı sağladı. Bitcoin tarafında ise benzer bir merkez bankası birikimi görülmedi. Hougan, son dönemde BTC fiyatına destek sağlayan ana güçlerin spot ETF’ler ve şirket bilançoları olduğunu belirtti. Bu farkın, altın sert yükselirken Bitcoin’in konsolidasyon bölgesinde kalmasını açıkladığını ifade etti.
Hougan, 2022’de altın tarafında merkez bankaları piyasaya girdiğinde, birçok fiyat duyarlı yatırımcının bu talep karşısında satış yaptığını, bu nedenle yükselişin başta sınırlı kaldığını söyledi. Ancak bu satış baskısının zamanla tükenmesiyle fiyatların hızla ivme kazandığını vurguladı.
Hougan’a göre benzer bir dinamik Bitcoin’de de yaşanabilir. ETF ve kurumsal talep sürdükçe satış tarafındaki arzın azalması, BTC’nin mevcut dar banttan çıkmasını sağlayabilir.
Ocak 2024’te spot Bitcoin ETF’lerinin piyasaya sürülmesinden bu yana, kurumsal yatırımcılar ve şirketler toplamda yaklaşık 1,39 milyon BTC satın aldı. Ancak aynı dönemde ağın ürettiği yeni arz bunun oldukça altında kaldı. Bu arz-talep dengesizliği normal şartlarda fiyatı çok daha yukarı taşımış olmalıydı, ancak Hougan’a göre satış yapan yatırımcı kitlesi bu etkiyi dengeledi.
Yine de Hougan, bu satış havuzunun artık büyük ölçüde boşaldığını ve Bitcoin için bir kırılma noktasına yaklaşıldığını düşünüyor. ETF ve kurumsal alımlar mevcut hızda devam ederken satışa uygun on-chain arz azalmaya devam ederse, BTC’nin mevcut aralığın dışına çıkabileceğini belirtti. Tersi durumda, yeni bir tasfiye dalgası veya ETF girişlerinde yavaşlama fiyatları baskı altında tutabilir.
Hougan, bu hafta yatırımcılara gönderdiği notta: “Altının meteora benzeyen yükselişine imrenerek bakmayın, umutla bakın. Altının izlediği rota, Bitcoin’in gideceği yönü bize gösterebilir” dedi.
