ABD’li yatırım bankası JPMorgan, stablecoin ihraççısı Circle’ın hisseleri için kapsamlı analizine başladı. Banka, Circle (CRCL) hisselerine "underweight" (eksik ağırlık) notu verirken, 2026 sonu için 80 dolarlık hedef fiyat açıkladı. Bu seviye, hissenin şu anki yaklaşık 180 dolarlık piyasa fiyatının %55 altında kalıyor.
Analist Kenneth Worthington liderliğindeki JPMorgan ekibi, bu tahmini 2027 yılı hisse başı kâr beklentisinin 45 katı üzerinden hesapladı. Hedef fiyata, potansiyel yukarı yönlü riskleri yansıtmak üzere 10 dolarlık bir prim de eklendi. Banka, 80 dolarlık fiyatın, halka arz fiyatı olan 31 dolara göre önemli bir artışı, mevcut fiyatlara göre ise ciddi bir indirimi temsil ettiğini vurguladı.
Rekabet, Circle için temel risk unsuru
Raporun öne çıkan bölümlerinden biri, piyasadaki artan rekabetin Circle için oluşturduğu tehdit. Analistler yalnızca stablecoin alanındaki doğrudan rakipleri değil aynı zamanda tokenlaştırılmış mevduat hesapları ve dijital para piyasası fonları gibi alternatif ürünlerin de şirketin pazar payını tehdit ettiğini belirtiyor.
“Geçiş maliyetlerinin düşük olduğu bu alanda, bazı rakiplerin kritik ölçeğe ulaşması mümkün. Bu da Circle’ın kurduğu ağı tersine çevirebilir.” ifadesiyle olası pazar kaymalarına dikkat çekildi. CRCL hisseleri, haziran ortasında 290 doların üzerine çıktıktan sonra %15,5 oranında düşüş yaşadı.
CBDC gelişmeleri ve regülasyonlar da risk teşkil ediyor
JPMorgan raporunda stablecoin düzenlemelerine dair yasal gelişmelerin de Circle’ın büyüme potansiyelini sınırlayabileceği belirtildi. ABD’de beklenen yeni düzenlemelerin, ihraççılardan piyasadaki stablecoin arzına bağlı olarak sermaye bulundurmalarını zorunlu kılması söz konusu. Avrupa Birliği’nin MiCA düzenlemesinde olduğu gibi bu durum şirketler üzerinde baskı yaratabilir.
Banka, Circle’ın ABD’deki USDC arzı için yeterli sermayeye sahip olduğunu ancak daha yüksek sermaye gerekliliklerinin büyümeyi sınırlayabileceğini kaydetti. Ayrıca merkez bankası dijital paralarının (CBDC) küresel düzeyde yaygınlaşmasının özellikle Avrupa’da Circle’ın küresel genişlemesini olumsuz etkileyebileceği öngörülüyor.
