Ethereum ekosisteminde dikkat çeken bir gelişme yaşanıyor. Ağa katkı sağlayan doğrulayıcıların (validator) sistemden çıkmak için sıraya girdiği “çıkış kuyruğu" son 18 ayın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu durum, yaklaşık 2,3 milyar dolar değerinde 644.000 ETH’nin ağdan çekilmeyi beklediği anlamına geliyor. Gelişmeyle birlikte Ethereum’un fiyatı da hafta başında ulaştığı 2025 zirvesinden %7’lik bir düşüş yaşadı.
Ethereum, "proof-of-stake" (hisse ispatı) mekanizmasıyla çalışan bir blok zincir ağı. Bu sistemde ağın güvenliğini sağlamak ve işlemleri doğrulamak isteyen doğrulayıcılar, ETH varlıklarını belirli bir süreliğine kilitlemek zorunda. Öte yandan doğrulayıcılar, stake ettikleri varlıkları serbest bırakmak istediklerinde doğrudan değil, sıraya girerek “çıkış kuyruğu” üzerinden ayrılıyorlar. Bu kuyruk son günlerde ciddi bir artış gösterdi.
Staking protokolü Everstake’in açıklamasına göre çıkış talebinde yaşanan bu sıçrama bir panik sinyali olarak değil, daha çok bir “yeniden konumlanma” olarak değerlendiriliyor. Everstake, bu doğrulayıcıların Ethereum’dan tamamen çıkmak yerine yeniden stake etmek, daha verimli doğrulayıcı hizmet sağlayıcılarına geçmek veya sistemsel optimizasyonlar yapmak amacıyla ayrıldıklarını belirtiyor.
Yine de bu gelişme, bazı yatırımcıların kâr satışı yapmak istediği izlenimini de veriyor. “Bazı doğrulayıcıların satış için hazırlık yaptığını varsaymak doğal.” diyen Everstake, bunun kısa vadede satış baskısı yaratabileceğini ve fiyat düzeltmelerine neden olabileceğini ekliyor.
Çıkış mı, yer değiştirme mi?
Her ne kadar büyük bir miktarda ETH çıkışa hazırlanıyor gibi görünse de aynı anda yaklaşık 390.000 ETH (yaklaşık 1,2 milyar dolar) stake edilmek üzere giriş kuyruğunda bekliyor. Bu da net çıkış miktarının yaklaşık 255.000 ETH civarında olduğunu gösteriyor.
Giriş kuyruğundaki bu artışın arkasında, Haziran ayından bu yana Ethereum biriktiren bazı şirketlerin etkili olduğu düşünülüyor. SharpLink ve Bitmine gibi Ethereum hazinesi tutan kurumlar, ETH’yi pasif gelir elde etmek amacıyla yoğun şekilde stake etmeye başladı. Çoğu kurumsal yatırımcı, ETH varlıklarını faiz getiren şekilde stake etmeyi tercih ediyor.
Bugün itibariyle ağda aktif doğrulayıcı sayısı yaklaşık 1,1 milyon ile tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşmış durumda. Aynı şekilde stake edilmiş ETH miktarı da 35,7 milyon ile toplam arzın %30’una karşılık geliyor. Bu rakamın toplam değeri yaklaşık 130 milyar dolar seviyesinde.
ETH fiyatı düzeltmeye girdi
ETH fiyatı bu hareketliliğe paralel olarak, hafta başında ulaştığı 3.844 dolar seviyesinden gerileyerek 3.550 dolar civarına kadar indi. Dün akşam saatlerinde yaşanan bu düşüş, yatırımcıların kâr satışlarına yönelmesiyle bağlantılı. Haber yazıldığı sırada ETH fiyatı yeniden 3.630 dolar seviyesine toparlamış durumda olsa da son bir ayda hâlâ %50’nin üzerinde bir yükselişi koruyor.
Öte yandan, ABD’de işlem gören spot Ether ETF’lerine olan ilgi artmaya devam ediyor. Son altı işlem gününde bu fonlara 2,5 milyar dolardan fazla giriş oldu. Henüz staking (getiri sağlayan) ETF’ler onaylanmamış olmasına rağmen bu seviyede bir talep olması dikkat çekici.
Apollo Capital’in yatırım sorumlusu Henrik Andersson, son üç ayda Ethereum ana ağına DeFi köprüleri üzerinden 8 milyar dolar net giriş yaşandığını ve bu durumun hem zincir üzerindeki kullanıcılar hem de kurumsal yatırımcılar tarafından desteklendiğini belirtti.
stETH'de kısa süreli depeg krizi
Gelişmeleri tetikleyen önemli olaylardan biri de Tron’un kurucusu Justin Sun’ın Aave üzerinden yaklaşık 600 milyon dolarlık ETH’yi çekmesi oldu. Bu hareket, Lido’nun likit staking tokenı olan stETH’in kısa süreli olarak ETH’ye olan 1:1 sabit değerinden kopmasına (depeg) yol açtı ve Aave üzerindeki likiditede ciddi bir düşüş yaşandı.
RedStone platformunun kurucu ortağı Marcin Kazmierczak, bu durumun bazı likidite sağlayıcılarını panik satışına yönelttiğini ve stETH’lerini ETH’ye çevirmek için çıkış kuyruğuna sokmuş olabileceklerini belirtti.
