Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi (ESMA) İcra Direktörü Natasha Cazenave, tokenleştirilmiş hisse senetlerinin yatırımcılar için yanlış anlamalara yol açabileceği uyarısında bulundu. Dubrovnik’te düzenlenen bir konferansta konuşan Cazenave, bu tür kripto varlıkların genellikle doğrudan hissedarlara tanınan hakları sağlamadığını belirtti. Çoğu tokenleştirilmiş ürünün, hisselerin özel amaçlı şirketler tarafından tutulması yoluyla yapılandırılıyor olsa da çoğu durumda sadece sentetik hak sunduğunu ifade etti. Bu nedenle yatırımcıların, ellerindeki tokenlerin gerçek bir hisse senedi ile aynı koruma ve yetkilere sahip olmadığını anlamalarının kritik olduğunu vurguladı.

Düzenleyici kaygılar ve likidite sorunu

Cazenave, tokenleştirmenin sürekli erişim ve parçalı yatırım avantajı sunduğunu ama bu enstrümanların genellikle küçük ölçekli ve likiditesi düşük olduğunu söyledi. Çoğu tokenleştirilmiş varlığın özel yerleştirme yoluyla ihraç edildiğini ve vade sonuna kadar elde tutulduğunu belirtti. Ayrıca ihraç platformları arasındaki birlikte çalışabilirliğin sınırlı olduğunu ve bunun piyasa büyümesini engellediğini ifade etti. Dünya Borsalar Federasyonu da geçtiğimiz ay küresel düzenleyicilere çağrıda bulunarak tokenleştirilmiş hisselere daha sıkı denetim getirilmesi gerektiğini savunmuştu.

ESMA: “Teknolojiye açığız ama güvenlik öncelikli”

Cazenave, ESMA’nın yeni teknolojilere açık olduğunu ancak önceliğin yatırımcıları ve finansal istikrarı korumak olduğunu söyledi. Tokenleştirmenin doğru yasal çerçeveyle birlikte daha düşük maliyet, şeffaflık, sınır ötesi verimlilik ve hızlı ikincil piyasa işlemleri gibi faydalar sağlayabileceğini ifade etti. AB’nin 2019’dan bu yana Avrupa Yatırım Bankası ve Almanya Maliye Bakanlığı ile yürüttüğü pilot uygulamaların, tokenizasyonun potansiyelini gösterdiğini hatırlattı. Ayrıca, AB’nin blok zicnir teknolojisi için başlattığı pilot program ve MiCA düzenlemesinden elde edilen deneyimlerin, tokenleştirilmiş varlıkların regülasyonu için yol gösterici olacağını söyledi.

ABD’li platformların tokenizasyon yarışı

Tokenleştirilmiş hisse trendi yalnızca Avrupa ile sınırlı değil. ABD merkezli Robinhood, Haziran ayında AB’de tokenleştirilmiş hisse senedi alım satımını başlatmıştı. Aynı dönemde Kraken de benzer bir hizmet sunmuş olsa da bu ürünü ABD ve AB’de kullanıma açmamıştı. Coinbase ise Avrupa’da bu alana girmek için düzenleyici onay arayışına girdi. Buna karşılık hem AB ülkeleri hem de hisse senetlerini temsil eden şirketler, bu tür ürünlerin yatırımcı koruması açısından riskli olabileceği gerekçesiyle şimdiden şüpheyle yaklaşıyor.