Bitwise Investments, 2025’in birinci çeyreğine ilişkin yayınladığı kapsamlı raporu Onur Çalış Coinzonia okuyucuları için derledi.
Raporda özellikle kripto para piyasalarındaki gelişmeler ve yatırımcı davranışları gibi başlıklar öne çıktı. Sektörün mevcut durumuna dair detaylı analizlerin yer aldığı bu rapor, önümüzdeki dönem için önemli ipuçları sunuyor.
Geleneksel varlıklar daha iyi performans gösterdi
Rapora göre, kripto para piyasaları diğer varlık sınıflarına kıyasla zayıf bir performans sergiledi. En büyük on kripto varlıktan oluşan Bitwise 10 Large Cap Crypto Index yüzde 18,17, Bitwise Crypto Innovators 30 Index ise yüzde 27,80 oranında değer kaybetti. Düşüş trendi özellikle şubat ortasından itibaren belirginleşti.
Buna karşılık, geleneksel varlıklarda daha istikrarlı bir tablo görüldü. Altın yüzde 19,23 artışla en iyi performansı gösterirken, gelişmiş piyasa hisseleri yüzde 7,01, emtialar yüzde 5,67 ve gelişmekte olan piyasa hisseleri yüzde 3,01 oranında yükseldi. ABD hisse senetleri yüzde 4,27 düşerken, tahviller yüzde 2,78 ve REIT’ler (gayrimenkul yatırım ortaklıkları) yüzde 1,07 artış kaydetti.
Toplam piyasa değeri 2,5 trilyon doları aştı
Bitwise’ın raporuna göre kripto para piyasasının toplam değeri bu süreçte 2,53 trilyon dolara ulaştı. Bu değerin yüzde 64,46’sını Bitcoin, yüzde 8,59’unu Ethereum, kalan yüzde 26,95’ini ise diğer altcoin’ler oluşturdu. Bitcoin’in piyasa değeri 1,63 trilyon dolar, Ethereum’un ise 217,78 milyar dolar olarak kaydedildi.
Rapora göre, kripto piyasası 2017, 2021 ve 2024’te önemli zirvelere ulaştıktan sonra düzeltmelerle karşılaştı. 2021 yaşanan hızlı byümenin ardından, azalan risk iştahı ve ekonomik belirsizlikler piyasalarda dalgalanmalara yol açtı. 2024’te başlayan toparlanma, 2025’in ilk çeyreğindeki zayıf performansa rağmen piyasa değerlerinin yüksek seviyelerde kalmasını sağladı.
Bitcoin, pazar liderliğini sürdürürken, Ethereum ve diğer altcoin’lerin toplam piyasa içerisindeki payını artırdığı gözlemlendi. Bu çeşitlenme, kripto varlıklara yönelik ilginin sürdüğüne işaret ediyor. Ancak yüksek volatilite ve makroekonomik faktörler hala piyasada belirleyici rol oynamaya devam ediyor.
Bitcoin’in aylık ritmi: Kasım parlıyor, eylül sönük
Raporda, Bitcoin’in tarihsel aylık performanslarına ilişkin veriler de dikkat çekti. 2010-2025 dönemini kapsayan analiz, yılın belirli aylarında Bitcoin’in ortalama olarak nasıl bir getiri sağladığını ortaya koydu.
Kasım ayı, yatırımcılara tarihsel olarak en yüksek getiriyi sunarak, ortalama yüzde 38,50’lik bir artış gösterdi. Kasım’ı, yüzde 34,40’lık yükselişiyle nisan ve yüzde 27,30’luk artışıyla ekim ayı izledi. Bu durum, yılın son çeyreğinde piyasalarda artan likidite ve yatırımcı ilgisinin etkili olduğunu gösteriyor. Öte yandan, eylül ayı, ortalama yüzde 4,68’lik kayıpla yılın en zayıf performansını sergiledi. Ağustos ayında ise getiriler sınırlı kalarak yalnızca yüzde 0,23 oranında bir artış yaşandı.
Yılın geri kalanında ise daha dengeli bir performans profili görülüyor. Ocak, şubat ve mart aylarında genellikle pozitif getiriler sağlanırken, mayıs, haziran, temmuz ve aralık aylarında da istikrarlı yükselişler dikkat çekiyor. Özellikle mayıs ayında yüzde 23,80 oranında kaydedilen artış, bu dönemin en belirgin yükselişi olarak öne çıkıyor.
Spot işlem hacimleri dalgalı bir seyir izledi
Rapora göre, merkezi borsalardaki spot işlem hacimleri, piyasa dinamiklerine dair önemli sinyaller veriyor. 2020-2025 dönemine ait verilere göre, işlem hacimleri dalgalı bir seyir izleyerek kripto piyasasının döngüsel yapısını yansıtıyor.
2021, spot işlem hacimlerinin zirveye ulaştığı yıl olarak öne çıkarken, ikinci çeyrekte hacim 600 milyar doları aşmıştı. Bu dönemde, Coinbase, Kraken ve LMAX Digital gibi büyük borsaların etkinliği belirgin şekilde arttı. 2022’de ise işlem hacimleri önemli bir düşüş göstererek 200 milyar doların altına geriledi. Bu düşüşte, yatırımcı temkinliliği, regülasyon tartışmaları ve makroekonomik belirsizlikler etkili oldu.
2023 ve 2024 yıllarında hacimlerde yeniden toparlanma gözlendi. 2024’ün son çeyreğinde işlem hacmi 600 milyar dolara yaklaşarak piyasada güçlü bir canlanmaya işaret etti. Kurumsal ve bireysel yatırımcıların yeniden piyasaya yönelmesi bu hareketliliği destekledi. 2025’in ilk çeyreğinde ise 500 milyar doları aşan işlem hacmi, piyasanın canlılığını koruduğunu ve yatırımcı ilgisinin devam ettiğini gösteriyor.
Ethereum liderliğini sürdürüyor
Bitwise’ın raporuna göre, blok zinciri gelirleri ağların benimsenme düzeyini ve kullanım yoğunluğunu ortaya koyuyor. 2019’dan 2025’in ilk çeyreğine kadar olan veriler, Ethereum’un bu alandaki liderliğini açıkça gösteriyor. Ethereum, 2021’de 9,9 milyar dolarlık gelirle zirveye ulaşırken, bu artış DeFi ve NFT’lerin yoğun kullanımıyla desteklendi. Sonraki iki yılda gelirlerde düşüş yaşansa da 2024’te yeniden toparlanarak 2,4 milyar doları aştı. 2025’in ilk çeyreğinde ise 220 milyon dolarlık gelir elde etti.
Solana ise 2024’te hızlı bir çıkış yaptı. Önceki yıllarda düşük seviyelerde seyreden geliri, 2024’te 750 milyon dolara ulaştı. 2025’in ilk çeyreğinde ise 369 milyon dolarlık gelirle dikkat çekti. Yüksek işlem hızı ve düşük maliyetli yapısı, bu yükselişte etkili oldu.
Bitcoin, gelir modelinin daha sınırlı olması nedeniyle Ethereum ve Solana’nın gerisinde kaldı. Yine de 2023’te 796 milyon, 2024’te 922 milyon dolar gelir elde etti. 2025’in ilk çeyreğinde bu rakam 51,9 milyon dolara ulaştı.
Avalanche ve Cardano gibi diğer ağlar ise daha mütevazı gelirler elde etti. Avalanche 2022’de 94,2 milyon dolar gelirle öne çıksa da bu ivmeyi koruyamadı. Cardano ise daha düşük gelir seviyelerinde kalsa da istikrarlı bir büyüme gösterdi.
Stablecoin piyasası rekor kırdı
Stablecoin piyasası ise 2020–2025 döneminde hızlı bir büyüme göstererek kripto ekosisteminde merkezi bir rol üstlendi.
USDT liderliğinde 2021’de 150 milyar doları aşan piyasa değeri, 2025’in ilk çeyreğinde 225 milyar dolarla rekor kırdı. İşlem hacimleri de istikrarlı biçimde artarak 2024’te 5 trilyon doları, 2025’in ilk çeyreğinde ise 6 trilyon doları aştı. USDC ve diğer alternatif stablecoin’ler, bu büyümeye kayda değer katkı sağladı.
Kripto piyasasında dönüşüm devam ediyor
Bitwise’ın 2025 ilk çeyrek raporu, kripto para piyasalarının dinamik yapısını ve sürekli evrilen doğasını bir kez daha gözler önüne seriyor. Her ne kadar yılın ilk çeyreğinde geleneksel varlıklar kripto paralara kıyasla daha iyi bir performans sergilemiş olsa da toplam piyasa değeri, spot işlem hacimleri ve blok zinciri gelirleri gibi temel göstergeler, sektörün hala canlı ve büyüme potansiyeli taşıdığını gösteriyor.
Bitcoin pazar liderliğini korurken, Ethereum’un güçlü gelir modeli ve Solana’nın hızlı yükselişi, kripto ekosisteminde rekabetin giderek arttığını ortaya koyuyor. Stablecoin piyasasındaki istikrarlı büyüme ve çeşitlenme ise ekosistemin daha dengeli bir yapıya kavuştuğunun sinyallerini veriyor.
Volatilite ve makroekonomik belirsizlikler devam etse de kurumsal ve bireysel yatırımcıların ilgisi sayesinde kripto piyasası uzun vadede dirençli bir çizgi izlemeye devam ediyor. Bu tablo, önümüzdeki dönem için hem fırsatlar hem de dikkat edilmesi gereken riskler barındıran çok boyutlu bir görünüm sunuyor.
