Bitcoin üretim maliyetleri, ağın hashrate gücündeki artış ve yükselen enerji fiyatları nedeniyle 2025’in ikinci çeyreğinde %9’un üzerinde artarak 70.000 doların üstüne çıktı. Bu durum, özellikle verimsiz madenciler için kâr marjlarını tehdit ediyor.
Bitcoin madenciliği araştırma şirketi TheMinerMag’in yayımladığı Mayıs/Haziran sektör raporuna göre, 2024’ün son çeyreğinde ortalama bir Bitcoin üretim maliyeti yalnızca 52.000 dolardı. 2025’in ilk çeyreğinde bu maliyet %23 artışla 64.000 dolara yükseldi ve ikinci çeyrekte 70.000 doların üzerine çıkması bekleniyor.
Bitcoin'in kâr marjı daralıyor
Bitcoin fiyatı şu sıralar 105.700 dolar civarında işlem görüyor ve bu da madencilere hâlâ makul bir kâr marjı sunuyor. Buna rağmen rapora göre hesaplanan üretim maliyetleri cihaz amortismanlarını içermiyor ve bazı şirketlerin ekipmanlarını kiralayarak elde ettikleri Bitcoin miktarlarını da hesaba katıyor.
Bu nedenle kâr-zarar dengesi her madenci için farklılık gösteriyor. Verimsiz çalışan ya da enerji maliyetlerini kontrol altında tutamayan şirketlerin bu artıştan daha fazla etkilenmesi bekleniyor.
Donanım maliyeti ve enerji fiyatları ana gündem
Madencilikte üretim maliyetlerini düşürmek isteyen halka açık şirketler, özellikle “fleet hashcost” yani Bitcoin üretiminde kullanılan donanımın hesaplama gücü maliyetine odaklanmış durumda. İlk çeyrekte kamuya açık madencilik şirketlerinin ortalama hashcost değeri saniyede petahash başına yaklaşık 34 dolar olarak sabit kaldı.
Öte yandan bazı şirketlerde maliyetler ciddi şekilde arttı. Örneğin Terawulf ve Bitdeer’in üretim maliyetleri %25’in üzerinde yükseldi. Terawulf, bu artışın başlıca sebebinin enerji fiyatlarındaki yükseliş olduğunu belirtti. Şirketin elektrik birim maliyeti 2025’in ilk çeyreğinde kilovatsaat başına 0.081 dolara çıktı. Bu da geçen yılın aynı dönemindeki 0.041 dolarlık seviyenin neredeyse iki katı değerinde.
Yatırımcılar artık sadece Bitcoin'e bakmıyor
Bitcoin madenciliği hisselerinde ise farklılaşma dikkat çekiyor. TheMinerMag’e göre yatırımcılar, yalnızca Bitcoin madenciliğine odaklanan şirketlerden çok, gelir çeşitliliği sunan şirketlere yöneliyor. Örneğin Bitcoin fiyatı 4 Mayıs–13 Haziran tarihleri arasında %1.35 artarken, IREN (IREN) %21.4 yükseldi. Core Scientific (CORZ), Bit Digital (BTBT) ve Cipher Mining (CIFR) da çift haneli kazançlar elde etti.
Diğer örnekler olarak Canaan (CAN) ve Bitfarms (BITF) hisseleri %21’in üzerinde değer kaybetti. Bu fark, yatırımcıların yalnızca Bitcoin üretimine dayalı olmayan, yapay zeka barındırma ve yüksek performanslı bilgi işlem gibi farklı alanlara yönelen şirketleri tercih ettiğini gösteriyor.
