Kripto piyasasında giderek daha fazla uzman, Bitcoin’in klasik dört yıllık döngüsünün sona erdiğini savunuyor. 95%’ten fazlası zaten kazılmış olan Bitcoin’in yaklaşık 1 milyon adedi kurumsal hazinelerde tutuluyor. Buna ek olarak, makroekonomik koşullar ve regülasyonlar fiyatlamalarda artık en az yarılanma kadar etkili hale gelmiş durumda. Bitcoin artık yalnız başına hareket eden bir varlık değil, küresel finansal sistemin likidite döngüleri, borçlanma maliyetleri ve uzun vadeli değerlemeleriyle iç içe ilerliyor.
2026’da yaklaşan borç duvarı
Uluslararası Finans Enstitüsü’ne göre 2024’ün ilk çeyreğinde küresel borç 315 trilyon dolara ulaştı. Ortalama vade yedi yıl olduğundan her yıl yaklaşık 50 trilyon dolarlık borç yenileniyor olsa da asıl test 2026’da yaşanacak. Gelişmiş ekonomilerdeki borçların vadesi %20 artarak 33 trilyon dolara çıkacak. Bu rakam, söz konusu ülkelerin yıllık sermaye harcamalarının neredeyse üç katı. Günümüzün yüksek faiz ortamında bu denli büyük bir refinansman ihtiyacı, hükümetler ve şirketler için ciddi bir baskı anlamına geliyor. Likidite ihtiyacının artması, riskli varlıklardan sermaye çıkışına ve kripto dahil tüm risk-on piyasalarında sert dalgalanmalara yol açabilir.
Likidite döngüleri ve Bitcoin’in kırılganlığı
Her ne kadar küresel likidite 2025’in ortalarına kadar artış göstermiş olsa da tarihsel olarak bu tür yükselişlerin ardından daralmalar yaşanıyor. Ekonomist Michael Howell’in verilerine göre küresel likidite endeksi 2022 sonunda dip yaptı ve 2025 sonuna kadar zirveye ulaşması bekleniyor. 2026’da ise daralma ihtimali öne çıkıyor. Eğer bu senaryo gerçekleşirse, Bitcoin’in de döngüsünün son ayaklarında olduğu düşünülen ayı piyasası derinleşebilir. Buna karşın, artan borç baskısı nedeniyle merkez bankaları yeniden genişlemeci politikalara yönelirse, bu durum Bitcoin için yeni bir rüzgar yaratabilir.
2028 ufku: Yeni bir yükseliş dalgası mı?
Uzun vadeli piyasa döngülerine bakıldığında, 2009’da başlayan mevcut seküler boğa piyasası 16. yılına girmiş durumda. CAPE modeline göre bu döngü 2028’e kadar sürebilir. Analistler, günümüz piyasasının 1960’lara daha çok benzediğini, dolayısıyla sonlara doğru dalgalı ancak güçlü bir seyir beklenebileceğini belirtiyor. Bu tablo Bitcoin için 2026’da zorlu bir dönemi, 2027–2028’de ise hem halving’in hem de likidite genişlemesinin etkisiyle güçlü bir toparlanmayı işaret ediyor. Sonuçta Bitcoin’in geleceği yalnızca yarılanmalara değil küresel borç yükleri, likidite dalgaları, regülasyonlar ve yatırımcı psikolojisinin birleşimine bağlı olacak.
