ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) günün erken saatlerindeki duyurusuna göre, spot Bitcoin ve Ethereum borsa yatırım fonlarında (ETF) yatırımcılara önemli bir kolaylık sundu. Artık bu ETF’lerde hisseler doğrudan BTC ya da ETH kullanılarak oluşturulabilecek ya da geri alınabilecek. Yani yatırımcılar, işlemlerini nakit yerine doğrudan kripto varlıklarla gerçekleştirebilecek. Bu değişiklik, piyasa verimliliğini artırması ve işlem maliyetlerini azaltması açısından önemli bir adım. Ancak bu uygulama ABD için bir ilk olsa da Asya, özellikle de Hong Kong bu adımı çok daha önce atmıştı.
Hong Kong, daha net ve hızlı davrandı
Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu (SFC), 2023’ün sonlarında yayımladığı düzenleyici belgede, doğrudan kripto varlıklarla ETF işlemlerine açık destek vermişti. Bu yaklaşım, Nisan 2024’te piyasaya sürülen spot ETF’lerin temel yapı taşlarından biri oldu. Hong Kong’daki düzenlemelere göre ETF ihraççıları, yalnızca lisanslı yerel kripto borsalarıyla çalışmak ve belirlenmiş saklama çözümlerini kullanmak zorundaydı. Bu sayede güvenlik ve şeffaflık öncelikli hale geldi.
ABD’de ise süreç çok daha sancılı geçti. SEC, uzun bir süre doğrudan kripto ile işlem yapılmasını desteklemedi. Başvurularda bu seçeneklerin çıkarılmasını talep etti. Gerekçe olarak ise operasyonel süreçlerin henüz yeterince test edilmemiş olması ve büyük kripto transferlerinin güvenli bir şekilde takasının nasıl yapılacağının belirsizliği gösterildi.
Bu süreçte SEC içinden de itirazlar yükseldi. Komisyon üyesi Mark Uyeda, Ocak 2024’te Bitcoin ETF’lerinin onaylandığı süreçte yaptığı açıklamada, altın gibi emtia bazlı ETF’lerde doğrudan varlıkla alım-satımın standart uygulama olduğunu belirtti. Uyeda, kripto ETF’lerinin neden aynı şekilde ele alınmadığını sorguladı ve nakit işlemlere zorunlu yönlendirme yapılmasının gerekçesiz olduğunu ifade etti.
Veri takibi için yeni bir sorun doğuyor
Bu yeni düzenleme bir avantaj sağlasa da beraberinde ölçümlemesi zor bir problemi de getiriyor: veri takibi. Veri platformu SoSoValue, doğrudan kripto varlıkla yapılan ETF alımlarının nakit girişi olarak kaydedilmediğini belirtiyor. Bu durum, günlük net giriş-çıkış verilerinin tam olarak yansıtılamayacağı anlamına geliyor. Şirket bu sorunu çözmek için çeşitli modellemeler denese de şu ana dek başarılı olamadıklarını vurguladı.
Yani ABD ETF ihraççılarının, yatırım akışlarını hem nakit hem de kripto bazında ayrı ayrı açıklamaması durumunda yatırımcı ilgisini doğru şekilde izlemek zorlaşabilir.
