2025’in ilk çeyreği, Bitcoin madencilik şirketleri için sert geçişlerin yaşandığı bir dönem oldu. Gerçekleşen son halving ve artan ağ zorluğu, sektör genelinde üretim maliyetlerini yukarı çekerken şirketlerin finansal performanslarında da büyük farklılıklar ortaya çıktı. Halka açık madencilik firmalarının bilanço verileri, bu dönemin sadece zorluklarla değil aynı zamanda yapısal dönüşüm sinyalleriyle şekillendiğini gösteriyor.
Riot gelirde lider ama maliyet baskısı büyük
Çeyrek boyunca en yüksek geliri elde eden şirket, 161,4 milyon dolarla Riot Platforms oldu. Bunun 142,9 milyon dolarlık kısmı doğrudan Bitcoin madenciliğinden kaynaklandı. Şirket 1.530 BTC üretirken, birim başına üretim maliyeti yıllık bazda 23.034 dolardan 43.808 dolara yükseldi. Bu keskin artış, halving ve zorluk seviyesindeki yükselişin doğrudan sonucu olarak görülüyor.
Core Scientific operasyonel olarak zararda
Core Scientific ise 79,5 milyon dolarlık gelir açıklamasına rağmen, 581 milyon dolar net kâr bildirdi. Ancak bu kâr, 622 milyon dolarlık nakit dışı değerleme kazançlarından oluşuyor. Operasyonel performansa bakıldığında, şirketin düzeltilmiş FAVÖK'ü -6,1 milyon dolarla negatif bölgede kaldı.
Bitfarms büyürken kârlılığını yitirdi
Bitfarms, gelirini %33 artırarak 67 milyon dolara çıkardı. Ancak brüt kâr marjı %63’ten %43’e geriledi ve şirket çeyreği 36 milyon dolar net zararla kapattı. Cango, 1.541 BTC üretimiyle en yüksek üretimi gerçekleştiren firma oldu ancak birim başına maliyetin 70.602 dolara çıkması, kârlılığı büyük ölçüde zedeledi.
Hut 8 ve TeraWulf’ta çöküş derinleşti
Zorlanan şirketler arasında Hut 8 ve TeraWulf öne çıkıyor. Hut 8’in geliri %58 azalarak 21,8 milyon dolara gerilerken, şirketin net zararı 134,3 milyon dolara ulaştı. TeraWulf ise 34,4 milyon dolarlık gelirle birlikte 61,4 milyon dolarlık zarar açıkladı.
BTC rezervlerinde stratejiler ayrışıyor
Bitcoin rezervlerinde Riot Platforms açık ara önde yer aldı. Şirketin elinde 19.223 BTC bulunurken, Bitfarms 1.166 BTC, Cango ise 347,4 milyon dolar değerinde nakit ve kısa vadeli yatırıma sahip. Cipher Mining, Nisan ayında 174 BTC üretmesine rağmen 350 BTC sattı ve elindeki BTC sayısını 855’e düşürdü; bunun 379’u teminat olarak gösterildi.
Core Scientific, rezerv detaylarını açıklamadı ancak veri merkezi hizmetlerine yönelerek farklı bir stratejik yol izliyor. CoreWeave ile yapılan 250 MW’lık altyapı anlaşmasının 2026’ya kadar 360 milyon dolar gelir sağlaması bekleniyor.
Sektörde maliyetlerin hızla yükselmesi, bazı şirketleri yapay zeka gibi farklı alanlara yöneltmeye başladı. Madencilik faaliyetlerinin tek başına sürdürülebilir olmaktan çıkması, firmaları operasyonel çeşitlilik arayışına itiyor. 2025’in ilk çeyreği, yalnızca sayısal daralmaların değil stratejik dönüşümlerin de başlangıcı olarak öne çıkıyor.
