Kripto piyasasında günün sürpriz hamlesi Hyperliquid (HYPE) oldu. Aralık 2024’te kendi Layer-1 blok zinciriyle piyasaya giren Hyperliquid, Solana’yı 7 günlük işlem ücretlerinde geride bırakarak adını zirveye yazdırdı. Ancak bu yükselişin sürdürülebilir olup olmadığı büyük bir soru işareti.
Hyperliquid’in büyümesinin ardında, 50 kata kadar kaldıraç sunan merkeziyetsiz vadeli işlem borsası var. BTC, ETH ve SOL gibi varlıklarda işlem yapmak isteyen yatırımcılar için sıfır gas ücreti ve zincir üstü emir defteri önemli bir avantaj. Ancak Solana ile kıyaslandığında temel fark ortaya çıkıyor: Solana geniş bir merkeziyetsiz uygulama (DApp) ekosistemine sahipken, Hyperliquid sadece DeFi ticaretine odaklı bir yapı sunuyor.
Hyperliquid’in yerel token’i HYPE, Kasım 2024’te bir airdrop ile 94 bin cüzdana dağıtıldı. Lansman gününde 2 milyar dolarlık piyasa değerine ulaşması, topluluğun ilgisini gösteriyor. Ancak bazı eleştirmenler Hyperliquid zincirinin %78’inin tek bir varlık tarafından kontrol edilmesini eleştiriyor.
Buna rağmen haftalık 12,6 milyon dolarlık işlem ücreti üreterek Solana (11,8 milyon dolar), Tron (10,2 milyon dolar) ve Raydium’u (9,8 milyon dolar) geçti.
Kaynak: DefiLlama
Ancak eleştiriler bununla sınırlı değil. Hyperliquid’in kapalı kaynak kodu ve merkezileşmiş API yapısı, sektörde bazı güven sorunlarını gündeme getiriyor.
Hyperliquid’in tüm işlem ücretleri HYPE alımları ve likidite teşvikleri için kullanılıyor. Bu sayede token’ın değerini destekleyen bir mekanizma yaratıyor. Solana ise gelirlerini ekosistemine yayarak Raydium, Jupiter ve diğer büyük DApp’lerin büyümesini sağlıyor.
Ancak önümüzde büyük bir sınav var. HYPE token’larının kilit açılışı Aralık 2025’te başlayacak ve 2026’nın ilk yarısında 47 milyon HYPE, ekibe ve çekirdek katkıcılara dağıtılacak. Bu da mevcut fiyatlarla 940 milyon dolarlık bir satış baskısı yaratabilir.
Öte yandan Hyperliquid’in büyümesi Solana’nın DEX ekosistemini de tehdit ediyor. Solana’daki en büyük türev işlem platformlarından Jupiter ve Drift, rekabetin giderek sertleştiğini hissedebilir. Daha da önemlisi DeFi protokollerinin kendi Layer-1 zincirlerini başlatma trendi, Solana’nın uzun vadeli ölçeklenebilirlik ihtiyacını sorgulatabilir.
Hyperliquid’in 9 milyar dolarlık günlük hacmi ve agresif geri alım programı, şu an için rakiplerine kan kaybettiriyor. Ancak kapalı kaynak yapısı ve merkezi kontrolü, uzun vadeli yatırımcıları düşündürüyor. Gerçek test, 2025 sonunda büyük token kilit açılışlarıyla gelecek. O zamana kadar HYPE hem büyük fırsatlar hem de büyük riskler barındıran bir varlık olarak dikkat çekmeye devam edecek.
